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中航机电(002013):调整资产结构 强化业务布局

发布时间:2019-12-04    研究机构:华泰证券

  调整资产结构,强化业务布局,维持“买入”评级

2019 年12 月2 日晚,公司同时发布多个公告。公司公告转让贵阳电机100%股权,并表亏损减少,盈利能力提升;同时公告并购南京航健70%股权,目标打造一站式航空维修服务模式;同时公告增资宏光装备股权至36.55%,完善公司航空机电业务产业链。我们预计公司2019-2021 年EPS分别为0.26 元、0.29 元和0.33 元,看好公司未来业务发展能力,以及稀缺的产业平台地位,维持目标价范围8.79-9.31 元,继续给予“买入”评级。

  转让贵阳电机100%股权,提升业务资产盈利能力

根据公司股权转让公告,贵阳电机2018 年营业收入5.86 亿元,归母净利润亏损2559.40 万元。公司拟将所持贵阳电机100%股权,作价1.89 亿元转让给大股东航空工业机载公司,同时终止实施贵阳电机募投项目并将结余募集资金923.42 万元用于补充流动资金。我们认为,如果转让达成,有助于公司减少亏损资产,提升业务整体盈利能力。

  并购南京航健布局新兴业务,增资宏光装备完善航空机电产业链

根据公司股权并购公告,南京航健2018 年营业收入1.44 亿元,归母净利润4,470.60 万元。公司作价2.997 亿元并购南京航健70%股权,以期统筹各子公司的维修能力和资源,确立在航空机电系统维修服务保障领域的领先地位,打造一站式航空维修服务模式。同时公司拟以1.5 亿元增资宏光装备股权至36.55%,以期完善公司航空机电业务产业链,提升公司核心竞争力,深化体制机制改革。我们认为,股权并购及增资有助于公司新业务布局,进一步提升产业能力。

  国内航空机电领军企业,军民市场前景广阔,继续给予“买入”评级

公司是国内航空机电领军企业,军民用市场前景广阔。我们预计公司2019-2021 年分别实现营业收入125.38 亿元、138.71 亿元和150.61 亿元,分别实现归母净利润9.33 亿元、10.47 亿元和11.98 亿元,对应EPS 分别为0.26 元、0.29 元和0.33 元。我们看好公司未来业务发展能力,以及稀缺的产业平台地位,维持2019 年34-36 倍PE 目标估值不变,对应目标价范围8.79-9.31 元,继续给予“买入”评级。

  风险提示:军费增长或低于预期、军用产品列装进度或不达预期、军工行业改革或不达预期。

申请时请注明股票名称