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中航机电(002013):业绩逐季改善 资产质量持续提升

发布时间:2020-03-01    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

公司业绩逐季改善,2019 年业绩符合预期。长期前景向好,有望受益于内生增长和集团资产整合。

资产整合 投资要点:

维持目标价9.38元,维持“增持”评级。公司发布2019年业绩快报,Q3 业绩符合预期。根据业绩快报,调整2019-2021 年EPS 预期至0.27/0.31/0.37 元(原为0.27/0.33/0.37 元)。维持目标价9.38 元,维持增持评级。

业绩逐季改善,长期前景向好。1)2019 年公司实现营收122.1 亿元(+3.66%),归母净利9.64 亿元(+12.9%),其中Q4 归母净利+13.3%(Q3 为+12.9%,Q2 为10.2%),业绩逐季改善。2)受汽车行业低迷及配套车型转型升级影响,汽车业务受到短期冲击,从各季度业绩表现看,影响逐步减弱,趋势向好。3)公司为我国航空机电龙头,受益于新型军机批产,机电主业持续稳定增长,未来有望参与国产大飞机配套,长期前景向好。

股权激励释放公司活力,资本运作提升资产质量。1)公司正积极进行股票回购,其中0.75 亿元-1.5 亿元用于股权激励,实施后将有利于释放公司活力,内生增长可期。2)2019 年底重启资本运作,注入优质资产南京权健、剥离亏损资产贵阳电机,按2018 年业绩测算,资本运作后将增厚公司利润6300 万元,资产质量与盈利能力再次提升。

3)机电板块约50%利润尚在体外,整合仍有较大空间,随着央企改革不断推进,未来中航资本运作仍有望持续。

催化剂: 军工资产证券化政策加速。

风险提示:汽车行业持续低迷;军机批产不及预期。

申请时请注明股票名称