中航机电(002013.CN)

中航机电(002013):业绩稳定增长 看好公司聚焦航空机电产品发展前景

时间:20-04-03 00:00    来源:方正证券

事件:公司公告2019 年年报,2019 年公司实现营业收入121.31亿元,同比(调整后)增长2.98%,实现归母净利润9.61 亿元,同比(调整后)增长12.44%,对应每股收益(稀释)0.26 元。

点评:

1.2019 年业绩稳定增长,看好公司航空产品长期向好发展。(1)报告期内,公司实现营业总收入121.31 亿元,同比增长2.98%,其中航空产品实现收入83.77 亿元,同比增长11.04%,主要系公司非航空业务与现代服务业压缩,航空产品收入占比提升至69.05%。(2)报告期内,公司实现归母净利润9.61 亿元,同比增长12.44%,增速高于营收,主要受以下因素驱动:①报告期内公司业务结构持续优化,整体业务毛利率提升0.71pct 至27.01%;②报告期内,公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.36、0.37、0.14pct;③报告期内公司其他收益较上年增长约0.83 亿元,主要为政府补助增加。(3)经营活动现金流转正,报告内公司经营活动产生的现金流量净额为15.60亿元(上年同期为-8.76 亿元),同比增加278.09%,主要系报告期内公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长24.11%,购买商品、接受劳务支付的现金同比下降4.85%所致。

2.核心逻辑:航空工业下属机电系统的专业化整合平台,聚焦航空主业,内生外延稳增长。航空军品业务行业领先,有望持续受益于新型航空装备的加速列装;民机预研及转包生产业务持续技术储备,参与民机C919、MA700 等21 种机型机载产品的研制,未来成长可期。

3.盈利预测:给予公司“推荐”评级,我们对公司2020/21/22年的EPS 预测分别为0.31/0.37/0.43 元,对应 2020/21/22 年PE 为24/20/17 倍。

风险提示:装备列装进度不及预期;民品市场拓展不及预期;资产注入不及预期。