中航机电(002013.CN)

中航机电(002013):航空主业稳健增长 资产质量持续优化

时间:20-04-05 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

维持9.38元 目标价,维持“增持”评级。公司发布2019年年报,业绩符合预期。参考公司2020 年经营目标,我们下调2020-2021 年EPS预期至0.30/0.36 元(原为0.31/0.37 元),给予2022 年EPS 预期0.41元。考虑公司存在资产注入预期且资产质量逐步提升改善盈利能力,我们维持目标价9.38 元,23.1%空间。

业绩符合预期,航空主业稳步向好。1)2019 年公司实现营收121.3亿元(+2.98%),归母净利9.61 亿元(+12.44%),业绩符合预期。2)利润增速高于收入增速,主要系其他收益大幅增加6113 万元所致(主要增加来自政府补助)。3)航空产品收入同比增长11%,稳步向好;受汽车和空调制冷行业低迷影响,非航空产品收入下滑11%,拖累公司业绩。4)公司为我国航空机电龙头,充分受益于航空产业发展,航空业务有望长期稳健增长。

资产质量持续提升,资产注入方兴未艾。1)2019 年底重启资本运作,注入优质资产南京权健、剥离亏损资产贵阳电机,按2018 年业绩测算,资本运作后将增厚公司利润6300 万元,资产质量与盈利能力再次提升。2)机电板块约50%利润尚在体外,整合仍有较大空间,未来中航机电(002013)资本运作仍有望持续。

催化剂:新型军机批产;资产注入。

风险提示:新型军机批产不及预期。