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中航机电(002013):1Q20实现正增长 净利润率创历史同期新高

发布时间:2020-04-28    研究机构:中国国际金融

1Q20 业绩符合我们预期

公司公布2020 年一季度业绩:收入20.76 亿元,同比下滑16.08%;归母净利润0.65 亿元,同比增长7.03%;扣非后归母净利润0.54亿元,同比增长7.13%,符合我们预期。

收入小幅下滑,期间费用管控较好,归母净利润率创历史同期新高。1Q20,公司收入下滑16.08%,我们判断主要由于疫情影响,非航空业务复工复产及交付进度受较大影响,收入下滑较多。1Q20公司进一步提质增效,期间费用率16.06%,同比下降0.45ppt,环比下降4.01ppt。1Q 单季度归母净利润率3.12%,同比提升0.75ppt,为历史同期新高。

发展趋势

航空机电龙头,持续聚焦主业。公司是我国航空机电产业龙头,产品覆盖液压、燃油、电力、高升力、武器与悬挂发射等航空分系统级领域,兼具长期稳健成长性、较高盈利水平,同时也是航空工业集团旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台。我们看好公司在持续聚焦航空主业战略下的成长空间。

股份回购彰显信心,关注经营活力与效率的提升。公司自2019 年5 月7 日至2020 年1 月20 日的回购期内,已累计回购股份2,257万股,约占总股本的0.6254%。根据公告,回购的股份将用于员工持股计划或者股权激励、转换公司发行的可转换为股票的公司债券。我们认为,股份回购彰显了公司的长期发展信心;同时考虑到航空工业集团作为国有资本投资公司试点,2019 年以来下属多家上市公司推进股权激励,激发经营活力,未来中航机电(002013)在激励计划等的尝试同样值得期待。

盈利预测与估值

我们看好公司的管理能力,调整期间费用率预测,上调2020/2021年净利润预测4.2%/6.9%至10.53 亿元/12.25 亿元。公司当前股价对应28.3x 2020 年P/E,估值合理偏低。基于可比估值,给予公司35x/30x 2020/2021 P/E,对应目标价10.08 元(上调15.9%),潜在涨幅22%。重申跑赢行业评级。

风险

产品订单及交付的不确定性。

申请时请注明股票名称