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中航机电(002013)公司半年报:进一步聚焦航空主业 盈利能力提高

时间:20-08-27 00:00    来源:海通证券

事件:公司发布2020 半年报。2020 年上半年,公司实现营业收入52.08 亿元,比上年同期的54.06 亿元减少1.98 亿元,降低3.67%;实现归属于母公司利润3.45 亿元,比上年同期的3.34 亿元增加1144.08 万元,增长3.43%。

进一步聚焦航空主业,推动转型升级。公司航空产品保持正增长,现代服务业持续压缩。2020 上半年,公司航空产品实现收入39.18 亿元,较2019 年上半年35.97 亿元增长8.93%,占总营收比例从2019 年同期66.53%提升至75.23%。非航空产品实现销售收入12.67 亿元,较2019 年上半年17.64 亿元下降28.19%,占总营收比例从2019 年同期的32.63%下降至24.33%。现代服务业累计实现销售收入2302.22 万元,较2019 年上半年4559.59 万元下降49.51%。根据规划,公司将进一步精简非航空产业行业门类,有序退出战略协同性低、竞争力弱、效益差的行业。

推进生产模式变革,狠抓提质增效,盈利能力持续提升。公司将大力推进“精益制造+智能制造”生产制造模式变革,全面提升生产制造能力,开展经济运行质量分析及提升措施工作,开展应收账款精益管理。2020 年上半年公司继续狠抓提质增效,三费均显著下降,销售费用同比下降33.52%,财务费用同比下降16.71%,管理费用同比下降10.20%,盈利能力持续提升。

回购股份用途调整,彰显信心。2019 年公司发布《回购股份报告书》,回购的股份将用于员工持股计划或者股权激励、转换公司发行的可转换为股票的公司债券。2020 年8 月,为更好地激励经营者、核心骨干人员,公司发布公告,拟对原回购方案中回购股份的用途进行调整,将全部用于员工持股计划或者股权激励。我们认为此次调整将有力地提升员工积极性,进一步提高公司竞争力,彰显了管理层对公司未来发展的信心。

盈利预测与投资建议。我们预计2020-2022 年公司EPS 分别为0.32、0.37、0.43 元,结合可比公司2020 年平均PE,给予公司2020 年30-35 倍估值区间,对应合理价值区间9.60-11.20 元/股,给予“优于大市”评级。

风险提示。(1)市场不确定性;(2)竞争加剧。